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眼镜行业:到底是暴利还是薄利?

发布时间:2019-05-08 16:58 来源:未知 编辑:admin

  20元的镜架,200元卖你是讲情面,300元卖你是讲交情,400元卖你是讲行情。

  “20元的镜架,200元卖你是讲情面,300元卖你是讲交情,400元卖你是讲行情”,在2017年中国十大暴利行业排行榜里,眼镜行业排在了前五名,到底眼镜行业的利润空间有多大,它真的是所谓的暴利行业吗?抱着研究的立场,见微研究团队就近几年眼镜行业的成长做了一些查询拜访,下面就和大师分享一下。

  一副通俗近视眼镜贵在哪里?

  按照$博士眼镜博士眼镜(SZ300622)$ 2016年招股仿单显示,该公司一片镜片的平均进价为28.82元,一个镜架是89.06元,单从物料方面来看,一副通俗眼镜的成本可能不到200元。到底是什么费用抬高了眼镜的成本呢?在研究了博士眼镜2016年的停业成本及费用后,我们发觉门店租赁费(含水电、物业费)与员工薪酬福利费(店长,验光师及售货员)的分摊占了眼镜售价的大头,别离约为27.3%和25.4%,这两类费用次要用于供给导购及验光办事。

  验光办事是线下采办眼镜的环节步调,办事人员通过领会顾客的根基消息、雾视、散光轴位,并进行度数初步检测和红绿均衡等测试后,为顾客供给一个最合适的眼镜设置装备摆设方案,破费时间在半小时到一小时不等。

  眼镜行业能否高暴利?

  在回覆这个问题之前,我们先通过一张图来领会一下眼镜行业的毛利润和净利润的形成:

  从上图可知,净利润需要在毛利润的根本上再扣除发卖费用,办理费用,财政费用及税费,即非眼镜出产相关成本。连系前文的数据,我们以一副标价为1000元的眼镜作为假设,在扣除眼镜成本、房租及员工费用、行政办公费用和各类税费之后,公司现实到手的净利润大约只要91元;从这个角度来看,具有较高毛利(70%-80%)的眼镜行业远远算不上暴利。

  国内眼镜行业市场规模与用户现状

  按照欧洲出名征询公司 Euromonitor International 的研究,中国眼镜零售市场规模从2006年的 208.20 亿元增加到2015年的 673.94 亿元,年均复合增加率达13.94%;同时,据博士眼镜2016年招股仿单显示,2016年国内眼镜行业发卖规模达到719.57亿,同比增加7%。

  数据来历:博士眼镜2016年招股仿单

  按照北京大学发布的《国民视觉健康白皮书》查询拜访显示,2012年我国5岁以上总生齿中屈光不正(不含老视)的患病人数为4.8亿到5.31亿,屈光不正的人群中有跨越90%的人是近视,以16-25岁春秋段人群为例,近视人群占54.9%,高度近视人群占2%,估计到2020年,我国5岁以上生齿的近视发病率将增加到50.86%至51.36%。综上我们能够看出,眼镜行业在将来仍有很大的市场成长空间。

  眼镜行业将来成长趋向

  作为一个半医半商的行业,眼镜逐步由本来纯真的目力矫正东西演变为时髦配饰,越来越多的潮男潮女用镜框、无度数眼镜来粉饰本人的抽象。与此同时,眼镜的功能也变得多样化,好比具有防委靡功能的防蓝光眼镜,防紫外线的太阳镜等;同时,一小我也不再满足于只要一副眼镜:变色、偏光、防雾等镜片发生协助眼镜提高单价;而更轻更薄的高折射率镜片,则不断的在刺激用户更新眼镜的愿望。眼镜功能的多样化成长大大提高了眼镜行业的消费潜力。

  国内眼镜企业现状与机缘

  我国目前眼镜行业的公司呈现小而散的分布特点:眼镜出产企业有4000余家,有必然规模的验光配镜店则跨越2万家。为提高资本操纵效率,加强市场所作力,我国浩繁中小型出产企业及其配套厂家堆积在必然的区域,构成财产集群,好比:温州、深圳和江苏丹阳是分析眼镜出产基地;台州临海和福建省厦门市是太阳镜出产基地;台州玉环是眼镜零配件基地;鹰潭余江是眼镜材料出产基地;河北省新河是镜盒出产基地。

  以眼镜行业里的新三板公司为例,$明通四时(OC838567)$是一家纯线万。而作为眼镜零售行业唯逐个家A股上市公司,博士眼镜截止2016年完成发卖额4.16亿元,具有318家连锁门店,此中304家直营门店,但市场拥有率仅有0.58%。

  放眼全球,具有36个品牌的最大眼镜商Luxottica(陆逊梯卡)集团,其打通了眼镜行业的上下流,将设想、制造和发卖集于一身,2015年发卖收入高达90.11亿欧元;该集团旗下的高端眼镜零售品牌LensCrafters(亮视点)于2006年入驻中国市场,在中国内地和香港曾经具有跨越200家连锁店。

  而另一家法国依视路国际光学集团是全球最大的镜片制造商,2016年收入69亿欧元,净利润7.57亿欧元。镜片销量占领全球镜片销量的25%,此中矫无视力镜片销量占全球矫无视力镜片市场跨越40%。

  本年一月,Luxottica(陆逊梯卡)并购了Essilor(法国依视路集团),该次并采办卖价值450亿欧元,并购后依视路陆逊梯卡(NYSE:LUX)拥有全球眼镜行业近三成的市场份额。

  因而,我们相信若是国内的眼镜发卖公司能采纳产销一体化的模式,那么将来的眼镜行业必定会呈现不止一家发卖额跨越百亿人民币的公司,而博士眼镜目前站在最有益的位置,横向和纵向的并购都有潜在机遇,将来成长潜力庞大。

  眼镜行业将来成长趋向

  跟着互联网成长,保守眼镜行业的贸易模式也被逐步打破,现在越来越多的商家选择电商模式来进行眼镜发卖,必然程度上节流了线下开店的运营成本,但线上发卖模式真的会在将来将线下模式完全替代吗?见微研究团队针对这个问题也进行了查询拜访。 以前文提到的纯线上眼镜发卖公司明通四时为例:明通四时旗下的眼镜品牌微INMIX音米,次要产物为INMIX音米牌太阳镜、INMIX音米牌时髦镜框和INMIX音米牌近视镜片,该公司已获得IDG为首的多家VC的投资。

  明通四时2016年的年报显示该公司的毛利率为70%,相对于博士眼镜的75%较低。在查阅了该公司16年年报之后,我们发觉,明通四时毛利率较博士眼镜低的缘由次要是太阳镜的采购成本较镜片和镜架的采购成本偏高。

  因为没有线下实体店,明通四时无法供给验光配镜办事,因而明通四时16年只要36.3%的收入来自于镜片与镜框,剩下的63.7%来自于太阳镜。反观博士眼镜16年的停业收入分布,近67%的收入来自于镜片与镜框,只要12%摆布的停业收入来自太阳镜。

  由于明通四时处在扩张阶段,所以公司仍在吃亏。明通四时的发卖费用和办理费用占停业收入比重相对偏高,且明通四时与博士眼镜的发卖费用形成分歧:明通四时发卖费用的80%来自于推广费、告白费、平台佣金和仓储快递,而博士眼镜的发卖费用的大头则来自店肆租赁费与员工福利费。

  2016年10月,为了扩大公司市场拥有率及影响力,同时提拔用户体验,明通四时第一家线下实体店在北京侨福芳草地正式开业,由此我们不难看出,因为验光办事在矫无视力方面属于刚性需求,再加上该办事的专有性和私家性,使得这一块办事较难通过互联网告竣,而线上经销商的获客成本也会遭到流量、电商平台发卖规模等影响而逐步提高,同时线上发卖也不克不及满足所有用户的需求,因而眼镜互联网企业在必然时间内难以完全代替保守眼镜店。

  国内眼镜行业的投资标的

  我们按照眼镜行业的财产链拾掇了部门该行业内的上市公司供大师参考。此中康耐特和博士眼镜是A股上市,其他均为新三板挂牌公司。在这些新三板挂牌公司中,视客新材出产的树脂材料次要用于镜片的制造,集美新材次要供给醋酸纤维素胶板板材供塑料镜架的制造,亨得股份出产的铜合金线材被用于金属镜架的制造。舒视豪和雅格股份供给镜片和镜架所需的涂料、树脂等原材料。百时髦是一家扎根在武汉的眼镜零售商。

  最初,见微研究团队秉着摸索求知的心理,将申万策略总结的龙头股特征和该行业的标杆企业博士眼镜进行了一个对比:

  2.净利润复合增速大部门在20%以上 - 2016年一季度,博士眼镜净利润639.22万元,2017年一季度净利润933.84万,增加46%

  3.估值合理 - 目前博士眼镜 PE(TTM)62倍,市值 26亿,估值有点小贵

  4.行业都是消费品 - 眼镜属于消费品品类

  [本文作者见微数据,文中所述为作者独立概念,不代表i黑马立场。保举关心i黑马订阅号(ID:iheima)。]

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